钧达股份2024年年报点评：出海

钧达股份2024年年报点评：出海占比提升，24Q4毛利转正

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公司24年实现营业收入99.5亿元，YoY -47%；归母净利润-5.9亿元，YoY -172%；扣非归母净利润-11.2亿元，YoY -300%。非经常性损益主要为电费补贴，用于冲减成本。

全年电池产品出货33.74GW，YoY +12.6%。其中N型电池出货30.99GW，YoY 50.6%。全年电池单瓦亏损约1.8分，其中24Q4单瓦亏损2.4分，亏损环比收窄。

24年海外销售占比由23年的4.69%大幅提升至23.85%，其中24Q4海外销售占比49.1%。全年海外销售毛利率6.37%，较国内高出7.41pct。得益于海外销售占比持续提升，公司24Q4毛利率实现转正。

此外公司计提资产减值1.3亿元（主要为存货减值，固定资产减值已于23年全部计提），经营性现金流为6.5亿元，保持了正流入。

24年公司电池平均量产转化效率提升0.5%以上，单瓦非硅成本降低约30%。公司中试TBC电池转化效率较主流N型电池效率可提升1-1.5pct。公司25年目标：电池平均量产转化效率提升0.5%以上，非硅成本持续降低；围绕BC产品提效降本，推动量产实现。

凭借出海优势，公司盈利表现优于同行。25Q1亏损有望进一步收窄，下半年阿曼项目有望投产后，将贡献盈利弹性（类比24Q4业绩高增的横店东磁）。预计25、26年归母净利润分别为8亿、16亿，继续重点推荐。$钧达股份(SZ002865)$