【凌云股份】传感器赛道预期差最大

【凌云股份】传感器赛道预期差最大标的

我们认为六维力传感器+28个关节一维力传感器价值量和是人形机器人最贵环节，超过身体主要关节模组，对比当前行情减速器/丝杠涨幅众多10倍股，传感器环节存在巨大补涨机会。且当前该环节送样标的较少，格局清晰，龙头份额预期更加集中。

1）技术与客户并重：凌云股份拥有1-6维力传感器成熟设计生产能力，技术来源中科院合肥物质研究所，中国第一个六维力传感器诞生所，顶尖技术实力；与上海国地中心深度战略合作，成功对接国内人形机器人企业资源，例如小米（是小米SU7热冲压核心供应商，单车价值量4000-6000元）、智元、小鹏；凌云股份作为T核心供应商，T在凌云收入占比超过10%，凌云股份成为国内唯一一家送样北美T客户六维+一维力传感器供应商。

2）人形进展：送样T六维力传感器，目前即将上机测试；送样小米一维力/力矩传感器，已完成上机测试；接触智元力/力矩传感器方案。

3）估值弹性：公司主业8亿元利润，主业市值对应105亿元。传感器单台价值量假设4万元（六维+一维），假设100万台人形机器人，份额20%，净利率15%，则12亿元利润，给30pe，人形部分市值360亿元。总计市值目标460亿元，当前市值168亿元，仅仅包含主业预期，建议重点关注。

4）催化：3.24公司股权激励一期解锁$凌云股份(SH600480)$