中信主题策略刘易团队-“端侧AI主题七小龙”之【达瑞电子300976】：业绩持续证明自己，围绕大客户A持续“提份额+拓品类”，端侧AI:plus:中美博弈缓和共促#24年多点开花&25Q1业绩...

中信主题策略刘易团队-“端侧AI主题七小龙”之【达瑞电子300976】：业绩持续证明自己，围绕大客户A持续“提份额+拓品类”，端侧AI➕中美博弈缓和共促

#24年多点开花&25Q1业绩延续高增：2024年营收25.66亿元（YoY+84%），归母净利2.42亿元（YoY+229%）；25Q1实现营收6.59亿元（YoY+45%），归母净利0.57亿元（YoY+84%），大超预期⚡ 24年呈现各业务多点开花态势，消费电子功能件、结构件、自动化设备、新能源组件收入分别增长79%、87%、186%、76%，主要得益于公司围绕核心大客户持续“提份额+拓品类”战略有效推进，游戏机、AR设备、AI耳机等新品类持续导入

#被忽视的端侧AI最佳配角

字节系端侧AI产品陆续发布，包括AI耳机（Ola Friend）、AI玩具（显眼包）等等，通过内置豆包大模型显著提升产品力。Softgoods（包布、皮类等）系公司优势产品品类，与头部厂商Bose、Sony等保持了长期稳定供货关系。公司也是Ola Friend、PICO的软包供应商，供货ASP在大几十到小一百不等，有望受益于大客户产品放量。公司具备为客户提供软包类产品整体解决方案能力，有望伴随字节系、meta等端侧新品发布而持续增长，产品覆盖持续拓宽。

#突破A客户直供&触达潜在百亿级市场空间，中美关税博弈缓和

公司加大A客户拓展力度，在2024年顺利拿下新品IPad保护壳项目独供，新款IPad发布备货带动公司2024年消费电子结构件增量明显。中期角度看，公司拿下的直接供应资格主要为Softgoods领域，涉及的品类并不局限于Ipad本身，包含手机、手表、耳机、VR等全产品条线，我们预计整体可触达的产品采购量级为百亿级。美国近期释放关税豁免信号，智能手机、电脑等品类可能受益，若果链相关产品被豁免，中国供应商出口利润率将显著修复$达瑞电子(SZ300976)$