【科兴制药创新药深度报告】创新药平台价值凸显，迈入创新兑现期，重视自免双抗全球价值，BD出海预期差大，再次重点推荐！

【科兴制药创新药深度报告】创新药平台价值凸显，迈入创新兑现期，重视自免双抗全球价值，BD出海预期差大，再次重点推荐！
⭕【自免双抗或是下一热门BD领域，公司产品力强】 自免疾病偏向长期慢性用药逻辑，全球市场空间大，我们认为，自免双抗迭代赛道或将成为新一轮热门BD方向，海外MNC近期纷纷引进布局，趋势已现。公司自研的IL4/IL31和TL1A/LIGHT瞄准特应性皮炎和炎症性肠病两大自免市场，目标人群大+进展领先+同类BIC潜力，支撑较强出海逻辑！ GB12( IL-4R/IL-31)：同靶点全球进展第二+临床前PK优于强生+出海预期 针对特应性皮炎，IL4R抑制炎症反应+IL31缓解瘙痒，从而克服单一靶点在疗效和耐药性的局限性。临床前结果显示其在炎症和瘙痒指标上与强生同靶点产品ND026药效可比，药代动力学方面有显著优势。公司产品竞争格局较好，具有出海预期。 GB20(TL1A)+GB24(TL1A/LIGHT)：疾病市场大+双抗FIC+出海预期 炎症性肠炎，临床前，公司GB20筛选获得的PCC分子体外活性为竞品的10倍，免疫原性低，安全性高。此外，GB24双抗在抑制溃疡和纤维化方面效果显著。赛诺菲等多家MNC积极布局TL1A/抗纤维化双靶药物，GB24出海潜力大。 【GB18空间大+全球进展靠前+海外映射+BD预期】 GB18(GDF15单抗)：肿瘤恶病质，中美均获批临床。同靶点同适应症辉瑞Ponsegromab已启动3期临床，主要终点为体重变化和厌食症评分，相对比较好实现，临床成功概率较大，映射公司GB18成功率。临床前数据显示GB18在肌肉功能改善方面具备差异化优势，出海预期及确定性增强。 【主业制剂高增长】 24年海外销售收入2.24亿元，同比增长约61.96%，25Q1继续加速增长85%，预计还将继续加速。白蛋白紫杉醇欧盟获批上市，截止目前已向加拿大、巴西、阿根廷、新加坡等国家提交了注册。新兴市场同样加速推进。 24年国内自有药品及引进产品营业收入11.77亿元，同比增长 5.37%。 科兴制药制剂出海高增长+创新平台价值不断提升，重视公司自免双抗全球价值，出海有望持续推进，持续坚定推荐！ 报告链接：【华源医药 | 公司深度】科兴制药：创新管线出海可期，重视创新药平台价值 重点推荐，欢迎联系华源医药交流～