【中信电新&机械】汇川技术—千亿龙头，大象起舞，持续重点推荐！

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订单延续向好，龙头持续超越行业——公司8月自动化订单延续同比20%-30%的增长，对比国内PMI49.4%的表现，公司保持了自今年6月以来加速跑赢行业的态势。2025年6-8月，国内PMI表现分别为49.7%/49.3%/49.4%；对比来看，同期公司自动化订单保持15%/20%/20-30%的同比增长表现，龙头超越行业能力持续得到验证。 自动化龙头地位稳固，新能源汽车持续快速增长——25H1，公司核心业务中：1）通用自动化业务收入88.06亿元（同比+17.11%），毛利率44.51%。其中，变频器/通用伺服系统/ PLC&HMI/工业机器人（含精密机械）收入分别为27亿/37亿/9亿/6亿元。据睿工业数据，2025年上半年中国工业自动化市场规模同比微增1%，而公司继续保持超额增长，市场份额稳步提升，龙头地位不断夯实——伺服份额32%、低压变频份额22%、小型PLC份额7%、中大型PLC份额5.1%、工业机器人份额8.2%（SCARA份额20.4%）。2）新能源汽车业务收入约90亿元（同比+50%）。公司第四代产品平台全面放量，前期定点持续放量；定点方面，海外定点5个，国内乘用车定点30+，为延续快速增长奠定了基础。乘用车电气类产品中电机控制器份额10.1%、电驱总成份额7.1%、定子份额11.3%、OBC份额5.1%，各环节市场份额保持较好。 展望未来：新产品、新市场开启空间，超额增长能力有望继续强化三季度预期——新产品角度，人形机器人业务依托运动控制、伺服驱动、直线导轨、丝杠等技术积累，有条不紊推进。人形机器人业务重点围绕核心零部件、场景化解决方案开拓，产品领域低压高功率驱动器、无框力矩电机、关节模组进入开发阶段，行星滚柱丝杠方向为大客户定制高性能直线模组并已完成送样。新市场维度，公司国际化业务2025年上半年实现收入13.19亿元（同比+39.34%），占公司收入约6.4%，毛利率35.22%（同比+3.28 pcts）。公司完成国际化团队体系优化，聚焦泛亚太区（韩国、印度、越南等）、欧洲区、美洲区，推动行业线+区域线联动，上半年公司在越南、中东、泰国等市场实现快速增长。随着TOP客户批量订单落地（锂电、手机、空压机、测试台、纺织、空调与制冷、注塑机、电动工程机械等），海外长期增长空间有望逐渐开启。从较短周期维度看，公司以龙头超越行业的经营稳定性，较好地度过了“对等关税”后的不确定周期，订单持续改善，全年业绩可期。 盈利预测：维持公司2025-2027年归母净利润预测为56.23/67.24/79.92亿元，对应EPS预测为2.09/2.49/2.96元，现价对应PE为34x/29x/24x。公司业绩趋势扭转而持续性向好，中期估值与业绩表现有望共振，空间进一步开启，维持“买入”评级。 ----------------------------------- 欢迎感兴趣的老师详询交流