金秋系列调研之 反馈，继续强call

金秋系列调研之 反馈，继续强call
▪产业端： 黄鸡价格或已筑底，后续有望持续边际回升。#目前黄鸡快、中、慢速鸡分别较6月价格底部分别上涨约39%、36%和22%。考虑到行业目前供给端出清较为彻底，价格弹性或在需求，且下半年黄鸡需求通常优于上半年，我们判断价格底或已成，后续价格或将伴随需求边际回升。 ▪公司端：公司持续坚持黄鸡业务的高质量发展，8月完全成本维持在5.6元/斤，并实现单月扭亏为盈。展望未来，随着价格企稳回升以及夏季高温对料肉比的不利影响逐渐消退，公司单羽盈利水平有望持续扩大。凭借规模与成本优势，公司业绩弹性值得期待。 ▪产业端：近期生猪市场呈现供应压力加剧与价格持续探底态势，集团场与散户出栏量环比增长，育肥料用量同比显著上升，出栏均重达历史高位，导致猪价跌至年内新低。当前负反馈逻辑延续，未见反弹迹象。与此同时，行业盈利大幅收缩，政策主动引导减产叠加疫病扰动，驱动产能加速去化。 ▪公司端：强α标签显著！#25年目标为200万头，增速54%，且头均盈利水平行业领先（#8月成本6.3元/斤）。考虑到目前投苗仔猪成本已降至280元/头以内（当前出栏肥猪对应猪苗成本在310-320元左右），后续成本仍有下降空间，有望低成本穿越周期，重视公司生猪板块所带来的催化。 我们认为，公司股价驱动因子已完成从单一“业绩兑现”到“业绩+产业周期”的转变。今年黄鸡与生猪双赛道布局分明：#①黄鸡端，价格筑底或已完成，在供给收缩+消费回升双轮驱动下，公司依托规模成本优势有望强化基本面支撑；#②生猪端，行业产能去化&政策引导下触发左侧布局窗口，公司凭借强α标签，构筑周期反转预期下的价值，继续重点推荐！ ☎联系人：天风农业陈潇/陈炼/吴立或对口销售 本周金秋独家调研系列继续：一鸣(奶、牧场)、海大、双汇、天康等6个生猪调研点