甲骨文签订AI大单数据中心建设加速，国内头部电源厂商率先受益20250911

甲骨文签订AI大单数据中心建设加速，国内头部电源厂商率先受益20250911
#事件： 9月10日甲骨文与Open AI签订3000亿美元云计算合同，被业内称为“史上最大云计算合同”，公司Q3 RPO飙升至4550亿美元，同比+359%，预计大部分来自Open AI，未来四年RPO有望突破5000亿美元；同时7月Open AI曾宣布与甲骨文签订协议，计划建设4.5GW数据中心，合同年价值量约为300亿美元，北美数据中心建设超预期；国内CSP厂商中报上调资本开支，数据中心建设维持高景气，国内头部电源厂商率先受益。 #科华数据：国内订单高速增长、北美客户实现突破 1）腾讯：公司于腾讯联合开发的弹性直流一体柜已经交付1000台，目前订单超2000台，公司在腾讯HVDC领域市占率超80%，并在跟进二批招标；2）阿里：25H1 HVDC及巴拿马电源实现中标，液冷CDU有阶段性成果；3）传统客户：25H1实现新增订单25-26亿，主要增量来自金融及运营商；4）北美市场：已经与CLS签订框架协议并进行送样，做UPS及HVDC OEM，终端客户为谷歌和META等北美CSP厂商；液冷正在对接Innoflex有望进入NV链；5）盈利预测：25/26年预计实现利润7/10亿，对应现值PE约为40X/29X。 #科士达：UPS+HVDC+SST+液冷全方位覆盖、盈利能力持续改善 1）UPS：UPS北美ODM订单已超1亿，毛利率在30%+，单位价值量约为0.4-0.6元/W，公司目前在江西有2GWh铅酸电池产能，其中1GWh为高倍率产线；2）HVDC：±400V预计9月或Q4推出；3）SST：处于前期预研阶段，已经着手进行技术储备；4）温控设备：液冷CDU预计Q4推出升级版本，目前已具备全方位液冷解决方案，目前温控空调产品每年有1-2亿收入；5）盈利预期：25/26年预计实现利润5.5/8亿，对应现值PE约为40X/26X。 #盛弘股份：电能质量海外占比提升带动盈利向上、HVDC及SST产品均有布局 1）电能质量：25H1电能质量海外占比提升至50%拉动盈利能力增加；2）空调直流电源：和维谛合作空调直流电源规格书已经通过，目前处于送样阶段，预计25年底或26年初形成订单；3）HVDC：目前±400V及800V产品均在测试，最早明年送样；4）SST：依托于公司之前在高压SVG平台上的产品积累，预计27年推出产品；5）盈利预期：25/26年预计实现利润4.5-5亿/7亿，对应现值PE约为25X/18X。