【中信建投医药】血制品行业观点：关税影响进口产品价格，国产品种存在量价齐升机会

近年来国内进口白蛋白市场占比持续提升，2024年进口白蛋白签发批次占比66.8%。其中美国子公司白蛋白批签发近年来约占国内总签发批次15%~20%。价格方面，国内进口白蛋白面向经销商价格低于国产品种；医院端中标价与国产厂商接近，零售端价格更低。凝血因子方面，国内重组凝血因子市场以进口产品为主，部分品种价格较高。

此次针对所有原产于美国的进口商品加征34%的关税，预计对于进口人血白蛋白和重组VII 因子的价格将有较大影响。国产白蛋白有望获得较大的价格优势，存在提价空间；国内白蛋白市场有望实现扩容。对重组VIl 因子，关税将进一步拉大部分进口产品与国产品种的价格差距，有利于国产重组 VIlI 因子及血源性VIII 因子市场扩容与价格提升。

我们认为，后续白蛋白量价齐升有望推动血制品企业业绩实现增长；VIII 因子价格提升和市场扩容也将带来企业长期发展机会。我们持续看好血制品行业后续发展，看好处于行业头部，有望获得更多浆站拓展资源，血制品业务持续增长的企业：天坛生物、派林生物、华兰生物、博雅生物