【海信视像】美国关税交流

结论：公司墨西哥产能完全覆盖美国市场且享受 0 关税，成本不变且市场份额有望提升，若美国电视产品涨价，将有利于公司盈利状况的改善。

❶最新关税：美国对中国产品的关税从 31.4% 增至 65.4%；对越南产品的关税从 3.9% 增至 49.9%，而墨西哥维持 0% 关税，即使后续再增加 25% 的关税，墨西哥相比之下还是具有成本优势。
❷墨西哥产能：美国市场（销量 600 万台）的产品均由墨西哥工厂供应（产能 800-1000 万台），该工厂具备深度加工和供应链配套能力，管理出色且成本较低。采用 SKD/CKD 合理配比，以满足原材料产地证明（模组 + 结构件本地化达到 50%），并且产品运输路线不经过美国港口，无需交纳船只费用。
❸越南产能：2024 年投产 350-400 万台的产能，按原计划供应欧洲市场，2025 年越南到欧洲的关税将从 2.6% 降至 0%。
❹美国建厂：暂时不考虑在美国建厂，公司做过相关论证，发现成本很高。后续若墨西哥也被增加关税，在美国建厂可能会成为备选方案。
❺份额：沃尔玛 ONN 的代工产能都分布在东南亚和中国，受关税影响较大，这有利于海信市场份额的提升。
❻美国策略：从结构和份额两方面入手：1）优化渠道和产品结构；2）保持在沃尔玛渠道的竞争力，甚至加大投入以提升规模。
❼提价：公司在美国的库存处于正常偏高的水平，目前还未与市场沟通产品涨价事宜。但判断后续若市场普遍涨价且存在通胀情况，公司会随行就市进行提价，从而改善盈利状况。
❽友商墨西哥布局：海信和三星在墨西哥的产能较为优质，TCL / 茂佳的产能规模相对较小，LG 已经撤出墨西哥市场。新建产能至少需要 2 年时间。
❾墨对中加税：去年墨西哥对中国钢板加征 25% 的关税，已与墨西哥商务部达成认证，无需交纳；对塑料颗粒加征 35% 的关税，公司已经实现了塑料颗粒的本地化生产。
风险提示：存在信息偏差和数据错漏的可能性。