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IP布局完善,全面发力AI+chiplet+SerDes

领导好,昨日我们组织了芯原股份董事长交流,公司作为国内半导体IP公司龙头,全面发力AI+chiplet+SerDes,现将基本面更新如下:

业绩:拐点已至
公司22年营收26.79亿元,同比增长25.23%。其中营收占比最高的为量产业务,22年营收12.1亿,yoy+36%,占比45%;其余为IP和设计业务,分别为8.9亿,5.7亿。
公司22年归母净利润0.74亿,连续两年实现盈利;扣非净利润0.13亿,实现扭亏为盈。

量产业务:规模效应显现
2022年公司量产业务营收增速较快,但更为亮眼的是毛利率的提升,同比提升5个点以上,达到20+%,表明量产业务规模效应持续显现。量产业务主要客户为物联网、PC、数据处理等领域,工业物联网占比较大,因此需求较为稳定。且由于公司量产业务无库存、无需销售等费用,因此毛利率可大部分贡献给净利率,规模效应使得净利润增速快于营收增速。

IP业务:AI+chiplet+SerDes全面布局
公司拥有GPU、NPU、VPU等人工智能处理器IP,其中VPU IP已被全球前20大云厂商中的12个采用,包括BAT、抖音、快手、AWS、谷歌等;NPU IP已被60余家客户用于其110余款AI芯片中。
Chiplet方面,芯原是大陆首批加入UCIe联盟的企业之一,是全球Chiplet行业的先驱者。公司深度受益IP芯片化、芯片平台化,明年Chiplet有望贡献营收,首先落地在汽车电子、数据中心等领域。
SerDes IP方面,公司早在2021年便与全球SerDes IP龙头Alphawave签署协议,拥有独家销售Alphawave一系列SerDes IP的权利,速率涵盖1-224Gbps,完善了公司在高速接口IP方面的布局。

RISC-V:生态逐步完善
芯原是中国RISC-V产业的领军者,早在2018年,芯原就牵头成立了中国RISC-V产业联盟,并担任首任理事长。全球来看,截至2022年采用RISC-V架构的处理器已出货100亿颗,2025年将突破800亿颗。对于国内来说,由于国产替代的势在必行,RISC-V的开源属性赢得国内开发者青睐,目前中国RISC-V产业联盟成员已超过150家。随着RISC-V的软件生态、应用生态、开发者生态不断成熟,RISC-V未来有望从终端走向云端,成为第三大架构生态,芯原股份持续受益。

预计今年33亿营收,yoy+25%,其中IP 11亿+定制业务22亿;24年40亿营收,yoy+25%。IP业务对标Cadence,由于公司收入增速较快,给予23年25x PS;由于公司量产业务规模效应显现,定制业务给予23年10x PS,目标市值500亿。

分类: 公司调研作者: mizhdi发布于: 2023/03/11 18:43